美国原油库存压力有望短期缓解

4月20日,WTI的2005合同史上首次出现负油价格,结算价格为-37.63美元/桶。 4月21日是2005合同的最后一个交易日,WTI的2006合同再次暴跌,从20美元/桶以上降到最低价格的6.5美元/桶。
WTI的2006合同到了最后的交易日期时,担心再次出现库存紧张和负油价,除了交易所提高保证金的比率,以USO为代表的投机性多头从2006合同转为远月合同,反而导致了2006合同的骤降。 笔者认为美国原油库存紧张的状况在今后3周内有效缓和的可能性很高,是短期供求平衡表各项目的变动趋势。
 
产量迅速下降
受石油价格和股价双重冲击,美国大部分页油公司大幅削减资本支出,3月13日至4月24日6周内,美国钻机数量从792台下降到465台,减少率达到41%。 同时,由于WTI价格急剧下跌和油箱紧张,主要油田区块的原油井口价格几乎是一位数,远低于维持正常生产的成本,页岩公司必须尽早关闭油田。 因此,美国的原油产量至少在今后1~2月减少,根据EIA的周产量,预计减少率为10-20万桶/日。
 
工厂的开工率有望恢复
从历史规律来看,WTI的分解价格差距是美国冶炼厂开工率的领先指标,前者比后者领先3周左右。 受疫情恐怖影响,RBOB-WTI价格差距在3月底达到历史低位,从4月份开始大幅回弹,分解价格差距从8美元/桶修复到13美元/桶以上,产品油库存不紧,预计今后3周美国炼油厂的运转率将继续回弹,1880万桶/天炼油
 
套期保值增长出口
美国原油出口数据显示,WTI-Brent价格差距引领美国原油出口量约3周。 由于美国内陆部和美国湾部的原油库存变动不一致,WTI-Brent价格差距在过去3周内大幅扩大,预计今后3周的美国原油出口有大幅增加的概率,出口周率增加到40-100万桶/日。 同时,出口增长使库欣地区原油南下至美国湾,有效减轻库欣库存压力。
 
进口量随着炼铁厂的运转率一起恢复了
由于美国国内的轻质原油大量过剩,精炼厂为了满足装置的适用范围,需要大量进口重质原油进行调配加工,因此美国的原油进口量和精炼厂的运转率变动大致同步。 到目前为止预计美国炼油厂的运转率会产生排斥,再加上进口量在美国原油加工量中所占的比例约为40%,预计今后3周的进口周期比为24-32万桶/日。
 
SPR是最大的不确定因素
3月19日,美国能源部宣布,首先购买3000万桶石油作为战略石油储备(SPR  ),最终购买7700万桶石油。 收购的原油是美国生产的低硫或高硫原油。 4月20日,WTI成为负油价之日,特朗普宣布将增加7500万桶SPR。

但是,到4月29日为止,美国能源部的官方网站还没有公开SPR的具体收购计划,EIA库存数据显示SPR的收购还没有开始。 美国SPR并购计划有效缓解美国商业库存的压力,原油期货返佣平台认为何时开展还存在很大的不确定性。

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