负油价彻底颠覆原油市场

随着石油价格历史首次下降到零以下,这不仅给整个行业带来了冲击。 此外,许多交易员打破了用来计算风险的模型。

对华尔街最大的几家银行来说,这意味着在过去的24小时内将交易帐户的价值和风险重新计算为疯狂,以计算油价可能为负的情况。

其影响很大。 考虑到价格下降到零下的可能性,一些头寸的风险大幅度增加,银行和交易商面临潜在的重大损失,引起重新调整头寸的热潮,进一步加剧市场的激烈变动。

“期货和期货期权的标准价格模型无法负面应对,”Matilda  Capital  Management的创始人理查德弗鲁尔顿说。 Fullarton有20多年石油交易经验。 “如果银行不能正确制定风险指标,这将是一大麻烦。”

特别值得注意的是,价格下跌期权,银行通常向石油制造商出售,有大幅度下跌石油价格的风险。 计算传统的期权价格的方法,例如着名的黑盒子模型,都基于油价不可能降到零以下的假定。

例如,如果一家银行有权销售出口期权,并且客户有权以每桶20美元的价格销售石油,则他们确信他们在交易中的损失不会超过每桶20美元。

现在这个假设必须被推翻。 随着石油价格的下跌,潜在的损失没有上限。

剧变
除了改写风险模型外,波动性的激增还意味着风险价值——VaR模型的重新计算激增。 VaR模型是很多银行和交易机构估计损失概率的统计指标。

确实,为了应对可能发生的负面价格,有很多调整模型的方法。 近年来,随着世界上越来越多的国家开始设定负利率目标,债券交易员已经习惯了负收益率。

尽管如此,石油价格下降到零下的速度让交易员们吃惊,加剧了石油价格的急剧变动。 例如,在期权市场中,交易价格差距大幅扩大,想承担多馀风险的交易员减少了。

周二,6月份西德克萨斯州中质原油的20美元在期权买卖价格差异的时间接近3美元,上周只有15美分。 一些交易员和经纪人说他们报告的买卖价格差距比通常的水平高出几倍。

芝加哥商品交易所周二晚上宣布,该结算所将期权价格和评价模型转化为巴切利模型(以法国着名数学家巴切利耶的名字命名),适应基础期货的负价格,允许以负价格发售原油和能源产品的期权合同。 据该公司介绍,互联高价交易所的Brent原油期权合同也在需要的情况下为了进行负的交接而改变模式。目前,6月份西德州中质原油50美分提高期权兴趣,星期二暂时达到3.90美元,意味着交易商们已经在研究6月份西德州中质原油期货可能会成为负值的假设。

Mercatus  Energy  Advisors总裁Michael  Corley说:“从市场营销的角度来看,他们过去的假设是0美元始终处于最低水平,特别是年轻的,没有经历过重大市场事件的人。 但是,现在不一样了。 ’他说

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