原油市场趋势反转仍要看需求

a机构降低经济增长前景
受疫情影响,各机构大幅度降低了今年世界经济增长预期。 疫情使世界企业减少,市场需求减少,给经济带来巨大打击,最近很多机构大幅度降低了今年世界经济增长的期望。 IMF认为,2020年全球经济可能出现负增长,衰退度可能超过2008年全球金融危机的穆迪认为,将今年全球经济增长预测从以往增长率的2.6%调整为0.5%,普拉普将2020年全球经济增长预测从原来的3.3%大幅下降到0.4%, 同时普拉普预计美国第二季度GDP将下降12%,全年经济将下降1.3%,惠誉预计2020年全球GDP将下降1.9%。 与此同时,今年2~3月世界制造业指标陷入萎缩区间,世界jp摩根制造业PMI下降到50以下,各国失业率高的企业、消费低迷。 目前疫情在欧美各国仍处于发酵期,终端需求短期内难以恢复,二季度经济依然低迷。

疫情冲击经济,许多国家实施货币缓和措施。 今年以来,疫情在世界市场的蔓延给实体企业和金融市场带来了巨大的打击,流动性的不足使各国继续放松期待。 AP银行在3月初突然发布了50个基点,在年内有可能进一步降低信息的同时,3月下旬发布了开放的资产购买计划,开始了无限量的缓和。 在货币政策不断增加的同时,财政政策火力全开,史上最大规模的2兆美元刺激了经济方案。 此外,中国也发表了向实体企业释放流动性的方向性,各国发起了“降低利率”。
 
b产油国达成了减产的新共识
减产标准高,OPEC实际减产。 根据OPEC的声明,从2020年5月1日到970万桶/日的减产期为2个月的2020年7月1日到12月770万桶/日减收从2021年1月到2022年4月期间580万桶/日减收俄罗斯和沙特阿拉伯在5月和6月份为250万桶减产标准均为1100万桶/日,其他国家承担以2018年10月产量为减产标准水平的减产量,沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、科威特三国同意进一步减少原油出口量200万桶/日,伊朗、委内瑞拉、 利比亚在减产决议之外免除的G20产油国还可能减产450万桶/日,美国、巴西、加拿大都减产370万桶/日。 墨西哥从5月份开始每天减产10万桶。 美国通过减产30万桶/天来弥补墨西哥的减产幅度。产油国达成了减产共识,但减产标准过高不能期待实际的减产能力,沙特2月的原油产量为968.3万桶/日,EIA公布的3月产量为980万桶/日,减产标准水平为1100万桶/日,其他OPEC国家的减产标准也超过了现在的产量水平高盛预测,在减产框架下,产油国产量比第一季度减少450万桶/日左右。

产油国发出了继续减产的信号。 减产的实力程度远远不及预料,但从声明来看,发出了今后继续减产的信号。 目前疫情使世界原油需求达到20%,减产量不能抵消市场过剩量,但从长远来看,疫情后市场需求逐渐恢复,产油国的减产将持续到2022年。 未来产油国的减产随着需求的恢复,逐渐抑制市场过剩量。 因此,本次会议的结果虽然不乐观,但不太悲观,至少从产油国对减产问题的态度来看,支撑着持续下跌的油价。

石油价格低于页面石油企业的盈亏平衡成本和运营成本,德克萨斯州考虑减产。 今年以来,受石油价格下跌的影响,美国网页石油企业受到了巨大打击,近年来随着技术的进步,网页石油企业的生产成本总体下降,但目前的石油价格水平已经破坏了大多数网页石油企业的损益平衡成本和操作成本。

据美国达拉斯联储3月中旬美国第11区(德克萨斯州、路易斯安那州北部和新墨西哥州南部) 161家能源公司的调查显示,该地区石油企业油井的平均作业成本为23—36美元/桶,2019年第1季度油井的作业成本为27—37美元/该地区石油企业的损益均衡成本为46—52美元/桶,2019年第一季度样品公司的损益均衡成本为48—54美元/桶。 很明显,在目前的石油价格水平上,大多数页面石油企业陷入亏损,负债水平显着上升,页面石油企业已经破产。 与此同时,由于库存水平的上升和库存容量的限制,北美内陆地区的原油现货价格暂时下跌到WTS、WCS等10美元/桶以下。 页面油企业经营的困境也让企业考虑减产,4月14日美国德克萨斯的石油管制部门就石油管制问题召开会议,有消息称4月21日投票。

油价下跌和现金流问题限制了上游投资,美国钻机数量加快了减少。 美国活跃的石油钻机数量在一定程度上反映了上游投资景气程度,与石油价格保持着很高的关联性,但钻机数量的变化比石油价格滞后了4~5个月。 自2018年第四季度以来,由于石油价格运行重心下降,美国活跃的石油钻机数量总体下降。 今年第一季度石油价格的急剧下跌也使钻机数量下降加速,过去三周累计超过100台,2019年初的高度超过200台。 由于页岩油井产量下降特别快,钻头数量的减少意味着将来页岩油产量的增加会减少。 达拉斯联储对美国第11区96家勘探和生产企业的调查显示,超过60%的企业认为未来资本支出将比上年同期减少,钻头数量将继续减少。美国的原油产量进入最早的时期。 油价持续下跌,北美页石油企业考虑自主减产,页石油企业资本支出的减少和钻机数量的减少反映了未来美国页石油产量增长速度的停滞,推进到美国原油产量最多的时期。 根据EIA的最新预测,今年美国的原油产量持续下降,2020年美国的原油产量从47万桶/日减少到1176万桶/日,2021年从73万桶/日减少到1103万桶/日,但现在美国的原油产量在1300万桶/日前后由于石油价格已经破坏了北美页面石油企业的盈亏平衡点和运营成本,页面石油企业处于亏损状态,疫情对原油的需求在短时间内难以恢复,石油价格在年内可能处于相对较低的位置,页面石油企业遭遇前所未有的冲击,不得不在未来的北美页面石油产区和减产。
 
c瘟疫破坏了原油需求
预计组织将大幅度降低需求,第二季度全球原油需求将大幅度萎缩。 疫情在世界范围内蔓延导致原油需求崩溃,大部分国家疫情的发展集中在第二季度,对第二季度的原油需求影响最大。 根据4月初EIA的预测,2020年全球原油需求减少523万桶/日,2021年增加641万桶/日,受疫情对经济和消费的影响,原油需求很难在短时间内迅速恢复。

分季度来看,今年四季度的世界原油需求比去年同期减少558万桶/日、1220万桶/日、227万桶/日、42万桶/日。 上半年疫情影响较大,特别是第二季度全球需求减少率超过10%。 据高盛3月底的估计,第二季度原油需求减少率最大,特别是4月份全球需求减少1868万桶/日,约占总需求的20%。 疫情对美国需求影响的高峰是第二季度,对中国需求影响的高峰是第一季度。

第二季度美国需求急剧下降,库存加速。 美国疫情正处于发酵期,对世界上最大的原油消费国的需求产生了很大影响,特别是第二季度。 根据EIA的最新预测,2020年美国的原油需求减少了133万桶/日,到目前为止增加了6万桶/日,2021年美国的原油需求增加了126万桶/日,到目前为止为20万桶/日,今年4月美国的原油需求比去年同期减少率在20%左右,5月份减少率在减少从库存的角度来看,美国原油库存连续12周增加,最近几周增加加速,同时美国汽油库存也反季节性增加,旅游减少引起原油末端消费萎缩,最近汽车柴油价格差距大幅度萎缩也证明了末端需求低迷。 从炼铁厂的消费来看,4月中旬美国炼铁厂的运转率下降到69%左右,远低于历史同期的下位,且低于5年平均水平,原油加工需求减少,进一步推进了库存的积累。图为美国冶炼厂的开工率

d石油价格仍处于较低的区间
今年以来,疫情和油市的“价格竞争”给原油市场带来了巨大变化,在油价持续下跌中寻找新的平衡。 上半年全球原油需求大幅减少,但欧美地区疫情的发展对原油需求的影响主要集中在第二季度。
在供应水平上,产油国最新会议就减产达成初步协议,由于设定的减产标准较高,实际上减产减少,但是发出了继续减产的信号。

总体来看,产油国的未来将继续减产,巩固油价底线,油价上涨需求端需要积极变化,目前疫情将大幅度降低第二季度的原油需求,短期内看不到恢复。 从石油价格演变来看,第二季度石油价格依然处于较低地区,呈现出奠定基础的过程。

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