投资价值凸显 战略配置黄金ETF

黄金ETF迎来了扩大,使投资者能够更加方便地参加金融资产投资。 继华夏基金黄金ETF之后上周终止招募,工银瑞信、前海开源的黄金ETF也于4月底终止招募,黄金ETF扩大到7只,全部追踪上海黄金交易所的黄金现货合同价格。 黄金与传统权益、债券资产关联性低,是重要的风险套期保值工具,已成为投资者资产配置组合的重要资产类别之一。

COMEX黄金今年以来的涨幅为14.28%,周度(2020年4月6日至10日,以下相同)涨幅为5.77%,黄金价格刷新了过去7年来的最高值。 今年以来,世界金融市场的变动增加,强调了金钱的危险回避和投资价值。 为了影响疫情,加重经济下滑的压力,全球降低利率,联邦存款无限量缓,市场实际利率下降,金价上涨,关注金资产的配置价值。

金具有商品、货币、金融三个属性,其多个属性使金的定价机制比普通商品复杂。 与商品属性和货币属性相比,金融属性非常突出,对价格的影响更为明显。 从金融属性看,发挥主要作用的是利率和通货膨胀两个主要因素。 随着美联储公布无限量QE,宽松的道路开放,国外流动性得到了实质性改善,黄金价格锚定回归法定货币的实质利率。 历史数据显示,黄金价格与美国十年期国债实际收益率呈高负相关,平均滚动相关约为-0.45,目前,货币宽松环境下美国国债收益率下降和实际利率负是黄金长期提高的主要原因。 同时,黄金价格与通货膨胀预测总体呈正相关,平均滚动相关约为0.15。 最近,美国10年期通货膨胀指数国债利率的变动反映了流动性需求,但受石油价格急剧下跌的影响,通货紧缩的预期引起一定的担忧,是导致价格放宽的潜在风险。

在货币属性中,黄金价格一般与美元指数负相关。 金钱作为世界性的、抗通货膨胀能力强、不生存的金融资产,具有零利息债券的属性,目标是没有风险的美元资产美元指数的上升,表示了对美元资产的全球资金需求。 巴塞尔协议的新规则是,将金从第三级资产变为第一级资产意味着金像现金和主权债务工具一样具有与货币同等的地位,中央银行可以将市场价格评价的金持有量计算为现金持有量。 过去十年,各国央行的储备金量不断增加,其储备地位越来越重要。 在缓慢的货币环境下,各国的中央银行通过配置金钱冲击美元的冲击,推进金钱的价格上涨。 世界经济压力加大,美元贬值也支撑着黄金价格。

从商品属性来看,金与铜、原油同样具有供需支持的商品属性,因此一般用金铜比、金油比来观测金与大宗商品整体的倾向的偏离。 现在金铜比、金油比历史性地高,反映了现阶段金价受金融属性的影响。 过高的金铜比有平均回归需求,或者形成潜在抑制因素的金油比本身不存在机制性的平均回归,但在极端环境下发生风险事件的可能性高,金有望发挥危险回避属性。 此外,持仓结构在一定程度上反映了市场感情,3月底金ETF多头持仓居于上位,体现了市场危险回避投资需求的现货交接品的不足进一步支撑着金价格。从定量的角度分析黄金历史价格与金融资产或潜在影响因素变量的相关性,研究黄金价格波动背后的驱动因素。 回归结果表明,在不同的经济周期,利率、通货膨胀等因素对黄金价格的影响程度不同。 从长远来看,黄金在商品属性和重要的保险价格通货膨胀对策作用的短期来看,在黄金价格受金融市场系统风险波动影响的现阶段,通货膨胀预期的影响增强,商品属性的影响背离,黄金金融属性仍然发挥主导作用,价格回归实际利率。 投资组合必须维持多样性,战略上配置黄金资产。

具体来说,在资金投资水平上,大多投资金期权的目标,除了金ETF和合并基金,还包括QDII金基金。 但是,在追踪目标、交易机制、费用成本等方面,强调了金牌ETF的优越性。 目前市场上4只金ETF分别为易金ETF、博时金ETF、华安金ETF、国泰金ETF:成立时间早,规模较稳定但存在明显差异。 因为追踪目标都是黄金现货合同,业绩差距不大,所以必须关注规模、流动性等。 新发基金最好借鉴基金管理者过去的ETF产品管理能力。

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