金油股等市场的飙升是由美元引起的?

  投资者想知道“为什么市场会在这场经济灾难中继续上涨”,他们可能会关注疲软的美元。

黄金

  最近,美元指数持续下跌,达到8个连续低点,突破97点,跌至3个月低点。这为本周全球风险资产的上升提供了强有力的支持。

  新兴市场、大宗商品和股票市场最近都大幅上涨,因为资产管理公司不关心失业数据,而是关心央行的刺激措施和业务的恢复。美元走软不仅表明风险偏好上升,也为这种上升火上浇油。

  美元疲软使美国商品在海外更具价格竞争力,从而增加企业利润。

  使新兴国家能够减轻金融负担,更容易偿还以美元计价的债务;

  提振黄金、铜和石油等美元计价商品;

  它还会进一步提高通胀预期,推高最有可能受益于经济增长的股票。

  5月份,除两种主要货币外,美元兑一篮子货币汇率走低。彭博美元现货指数周四下跌0.2%,较3月23日的高点下跌近7%。同期,摩根士丹利资本国际新兴市场指数飙升30%,铜价上涨19%。值得注意的是,在过去10年中,5月份美元走势普遍较为强劲,今年是过去10年中的第二个例外。

  伦敦,梅里安全球投资公司固定收益主管马克纳什说:

  “美元贬值有很大影响,因为它缓解了金融形势。财政刺激、银行资产负债表的扩大和美联储都很好地解决了我们过去的问题——贷款不足和美元走强。”

  此外,美元趋势的逆转也标志着3月份市场最疯狂时期全球美元流动性收缩的结束,这是华尔街投资银行开始向全球客户推荐高风险资产(包括高收益债券和新兴市场债券)的信号。10年期意大利债券相对于德国债券的风险溢价已从今年3月的峰值下降了88个百分点。

  投资者也热衷于套利交易,以美元作为融资货币,购买高收益的新兴市场货币。今年5月,衡量8个新兴市场外汇套利交易回报的彭博指数首次呈现正值。

  管理着约30亿美元资产的阿伯丁标准投资公司的投资总监卢克希克莫尔说:

  “通常情况下,如果美元不吸收流动性(即升值),就有信贷空间。”

  目前,许多市场观点和意见实际上有些矛盾。投资者害怕进入秒变市场以满足需求,同时又不愿意错过上涨的市场。市场上的贪婪和恐惧正在升级。和希克莫尔一样,尽管他承认市场反弹主要是由于央行的刺激措施,但他仍在转向信贷等风险更高的资产。对企业健康的担忧可能会在今年晚些时候再次出现,导致一波降级浪潮。希克莫尔说:

  “我对盛行的高风险偏见持怀疑态度。然而,高频经济数据仍在改善,我们仍能获得大量财政支持,央行仍在放水。因此,总的来说,是时候冒险了,但不要投入最大的预算。”

  当然,也有人怀疑美元贬值是否真的能持续下去。尤其是在经济衰退的情况下。美林, 美银, 10国集团外汇策略主管阿萨纳西奥万瓦基迪斯说,他的团队预计全球经济增长将下降4.3%,低于通常预测的3%。他说:

  “投资者预计,解除封锁后,全球经济将会复苏。但我认为复苏将非常微弱,因为经济无法真正恢复正常。”

  布兰迪全球投资管理公司的投资组合经理杰克麦金太尔更加乐观。他购买了美联储,支持的高风险资产和货币,并指出美国的暴力抗议是美元表现不佳的部分原因。麦金太尔在接受外国媒体采访时说:

  "美元长期以来一直被高估,这可能是其最终贬值的催化剂。"

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